Базельский «центробанк центробанков» говорит, что охота за доходностью подвигает инвесторов толпами устремляться в высокорискованные инструменты, что «напоминает предшествовавшее глобальному финансовому кризису изобилие».
Происходит это тогда, когда ФРС США готовится свернуть стимулы и начать выводить с глобальных рынков излишки денег, что чревато опасностями и может привести к непрогнозируемым последствиям.
«Мне всё вокруг снова напоминает 2007 год, только хуже», говорит бывший главный экономист БМР Уильям Уайт, известный предупреждением о неподобающем поведении долговых рынков ещё до удара глобального кризиса 2008 года.
«Общий уровень государственных и частных долгов в сравнении с ВВП в развитых странах на 30% выше, чем был тогда, и сейчас ещё добавились новые проблемы с пузырями на растущих рынках, которые заканчивают цикл роста-спада», говорит Уайт, который теперь является председателем Наблюдательного комитета по экономическому развитию ОЭСР.
БМР в своём ежеквартальном интервью говорит, что выпуск не первоклассно обеспеченного долга, за последний год в Европе подскочил более чем в 3 раза- до $52 млрд., а в США вырос больше чем в 10 раз — до $22 млрд.
Доля межбанковского кредитования слабых заемщиков подскочила до рекордных за всю историю уровней в 45% — на 10 процентных пунктов выше, чем в предкризисный пик 2007-2008 годов. Межбанковское кредитование для растущих рынков достигло рекордного исторического уровня, тогда как стоимость облигаций, выпускаемых в офшорных центрах частными компаниями Китая, Бразилии и других развивающихся стран впервые превысили те же объёмы фирм развитых стран, что подчёркивает объёмы долгов, нарастающих в Азии, Латинской Америки и Ближнем Востоке.
Руководитель аналитики БМР Клаудио Борио говорит, что никто не знает, насколько вырастут ставки по займам, когда ФРС начнёт ужесточение денежной политики, и к чему это приведёт: «Задача состоит в том, чтобы быть готовым. Это значит быть мудрым, избегать излишней зависимости от займов, а также соблазнов расчётов на то, что рынок в условиях стресса будет оставаться ликвидным».
БМР был единственной крупной глобальной структурой, чётко предвидевшей глобальный банковский кризис ещё до его начала, и призывал к изменению политики, в то время как остальные были подвержены эйфории той эпохи.
Уайт говорит, что пять лет после краха Lehman были потрачены впустую, и оставили глобальную систему ещё более несбалансированной и, вероятно, выдохшейся: «Главным движущим фактором для всего мира является процентная ставка Америки, и поскольку она растёт, это может оказаться разрушительным для всех. Толчком может послужить сворачивание ФРС стимулов, но и кроме этого достаточно того, что может пойти не так. Я очень беспокоюсь, что «Абеномика» в Японии может пойти наперекосяк, и что Европа остаётся чрезвычайно уязвимой к внешним потрясениям».
По словам Уайта, мир стал слишком зависим от лёгких денег, ставки с каждым циклом и каждым кризисом падают всё ниже. И если система снова забуксует, то для исправления ситуации уже осталось мало инструментов: «Я не знаю, что будет сделано: Абеномика для всего мира, я полагаю, но это последнее прибежище негодяя».
Клаудио Борио так же подверг критики управляюещго Банка Англии Марка Карни и его коллегу из еврозоны Марио Драги, заявив, что попытка удерживать долгосрочные ставки на одной риторике, по сути, провалились: «Есть пределы того, как долго хорошие связи может управлять рынками. Эти ограничения стали слишком очевидными».